
(2)房地产行业18年三季末“货币资金/短期债务”环比和同比分别下降2个和6个百分点,行业内部分化很大,在再融资收紧环境下需关注后续流动性变化。房地产行业“货币资金/短期债务”从16年三季度起经历了较长时间的持续下滑,18年三季末该指标为1.18,环比较18年半年末、同比较17年三季末分别下降2个和6个百分点。而且行业内部分化很大,保利、大连万达、中海、万科等账面货币资金较为充裕、短期周转压力不大,但中弘和华业两家发行人已出现债券违约,泰禾、泛海、华发、绿地、中弘等9家企业净短债绝对规模超过100亿元,帝泰、银亿、津住宅、天房、金茂等12家企业流动性指标已低于30%。考虑到房地产行业目前再融资环境仍持续受限但明年债券到期和回售量较大,后续资金周转仍面临不小考验。尤其是部分项目集中度过高、受调控政策影响大、销售承压导致内生现金流弱、流动性依赖外部融资、激进扩张导致债务负担增长过快和部分规模较小抗风险能力较弱的发行人,资金链压力可能更大。
观察莫迪目前的心态,有一点儿像1958年中国提出“十五年超英、三十年赶美”的目标。当然,印度比起当年的中国在家底上要雄厚得多,实现目标的条件也好得多。印度提出宏大目标的理由似乎也充分得多。但当代中国已经充分总结历史经验,深谙欲速则不达的道理和盲目提速的教训,并借此提出以数量为先转变为质量为先的新发展理念,即推动去产能、去杠杆、去库存、降成本、补短板为核心的供给侧改革,使得中国经济尽管面临下行压力,却能成功实现转型,促成创新高技术产业快速发展,将中国的经济运行控制在合理区间内。
有了这两点心理准备,你就可以开始挑选你喜欢的指数基金了。3、关于现在投资晚不晚现在是3000点不算高也不算低,用中国人经常讲的一句话叫做“估值还行”。今年还有3个季度,如果真的不小心错过了一季度的行情,现在布局其实也来得及。如果看完了还是担心的话,你还可以做定投呀!
综合以上分析,债券发行人18年前三季度整体盈利继续全面改善。18年在17年高基数效应下,一季度收入增速回落,不过此后收入增速逐季提升,且加权平均销售毛利率持续回升,带动毛利润增速明显超过收入达到21%。在主业毛利润提升的同时,期间费用相对刚性,尤其是财务费用和管理费用不与产销量规模(即收入)挂钩,增速明显低于主业毛利润,使得营业利润大幅上升50%。不过在主业盈利恢复的基础上,以投资收益、补贴为主的非经常性损益表现相对较差,造成利润总额和净利润增幅明显弱于营业利润,不过绝对数上同比增长也超过20%,表现良好。亏损角度,前三季亏损的发行人为112家,占比8.3%,高于去年同期,不过绝对水平不算高。
总结来看,样本发行人加权平均资产负债率上升而债务资本比下降,二者趋势背离可能与企业为改善内部经营现金流导致经营性负债规模扩张有关。债务资本比降低主要是非国企带动,考虑到非国企再融资渠道收缩,债务到期时难以滚续导致被动降杠杆的可能性更大。发行人债务期限结构环比和同比均改善,但环比主要是季节性因素影响,同比主要是受国有企业带动,而非国有企业的债务期限结构同比反而略有恶化,且单个发行人来看行业内部分化较大。分行业看农业行业长债发行较为困难导致短债占比较高,钢铁、建筑建材行业资产与负债期限结构不匹配的问题较突出。发行人流动性指标整体走势向好,但单个发行人来看货币资金对短债覆盖率同比下滑的发行人超过半数,且流动性最差的一部分发行人周转压力仍很大。分企业性质看非国企流动性指标绝对水平和走势均不及国企,分行业看传媒、软件服务、房地产、农业、电子通信周转压力上升较为明显,贸易行业流动性指标虽然有所改善但绝对水平仍较低且行业资金往来需求量大风险较高。
摩根大通、华泰金融控股(香港)有限公司和摩根士丹利担任华泰证券发行的联席全球协调人及联席账簿管理人,汇丰银行和瑞信也参与了这笔交易。上交所表示,如顺利发行,华泰证券将成为首家按照沪伦通业务规则登陆伦交所的A股公司,这意味着沪伦通西向业务迈出实质性一步。作为华泰证券A股的上市场所,上交所认为这对促进境内机构融入全球核心资本市场、促进上海和伦敦两大金融中心城市的合作有着非常积极的意义。